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             2019 年中期投资策略

     2019年下半年用电量增速有望改善，全年将稳定在5.5%。从需求方面来看，当前外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，用电量增长不确定性增大。1-5月，全社会用电量累计27993亿千瓦时，同比增长4.9%。综合考虑新旧动能转换、逆周期调节、2018年上半年高基数等因素，我们预计下半年用电量增速有望环比改善，2019年全社会用电量将保持稳定增长，增速约为5.5%。从供给方面来看，2019年1~4月，全国规模以上电厂发电量“水增火减”，全国平均利用小时数低于同期，电煤价格高位运行，发电用煤继续维持地区性季节性供需偏紧格局。在这些因素影响下，我们预计全年全国电力供需总体平衡，局部地区高峰时段电力供需偏紧，2019年全国发电设备平均利用小时数为3,845小时，其中火电平均利用小时数为4,494小时，2019年全国发电装机为20.02亿千瓦，非化石能源发电装机比重上升至41%。